2026财年首季利润骤降38% 蔡衍明发内部信倒逼旺旺全面改革

2026-08-24 09:35:59来源：互联网

2026年8月初，中国旺旺（00151.HK）内部流转一封全员公开信，董事长蔡衍明在信中将集团2026财年第一季度（4月1日至6月30日）的业绩表现定性为“重大经营危机”，直指公司长期依赖拳头产品、未及时创新求变，以及与经销商合作模式滞后等核心问题，要求全体员工主动求变，淘汰无效产出，积极尝试新业务模式。这封信的流出，撕开了这家老牌快消企业光鲜业绩背后的增长困境。

就在公开信发布前一周，中国旺旺曾发布盈利预警，披露2026财年首季收益同比下降约6%，权益持有人应占利润同比骤降38%，并提示若经营趋势无改观，上半年业绩将受负面影响。而此前的2025财年，集团刚创下244.01亿元的营收新高，同比增长3.8%，但净利润却同比下滑11.5%——营收增长与利润回落的矛盾已持续两个财年。业内人士分析，利润降幅远超营收，核心在于上财年费用上涨的惯性遇上了新财年需求骤降的冲击，旧有费用结构在市场变化下不堪一击，其中约七成因素源于需求及竞争格局的突变。

从业务结构来看，旺旺的增长瓶颈早已显现。乳品及饮料板块是集团核心收入来源，2025财年贡献了总收益的50.6%，但该板块的支柱产品旺仔牛奶当年收益同比微降0.3%。这款陪伴消费者近30年的“童年味道”，是目前旺旺唯一的百亿级大单品，占总营收近半，也正是蔡衍明口中“靠了近30年的拳头产品”。与此同时，米果类营收仅微增0.5%，雪饼、仙贝等经典产品增长陷入停滞；唯一的增长亮点来自休闲食品类，2025财年营收同比增长10.4%，糖果业务创下新高，但新品尚未能成长为接替旺仔牛奶的超级大单品，大单品迭代断层的问题愈发凸显。随着消费者健康意识觉醒，旺仔牛奶的高糖复原乳定位，也与新一代消费者的鲜奶化、低糖化偏好产生明显错位。

渠道老化是旺旺面临的另一重考验。2026财年首季，占总收益超五成的传统批发渠道出现双位数下滑，经销商因终端销售放缓陷入经营调整。事实上，传统批发与现代渠道此前已连续两年出现高个位数下滑，而零食量贩店等新兴渠道虽带来增量，但其高周转、低毛利的特性，又系统性压缩了厂商利润空间。新渠道在效率、数据与体验上的代际优势，让传统批发渠道的多层加价链条失去竞争力：前者能实现“厂门对店门”的短供应链，靠实时动销数据反向指导生产，而传统批发仍依赖经验压货，供需错配导致的滞销与临期损耗远超合理范围。

近两年，旺旺在产品、组织、渠道层面推进改革，但转型投入尚未转化为预期收益。2025财年，集团整体营业费用同比增长14.2%，远超3.8%的营收增速，其中分销成本增长16.9%、行政费用增长11.4%，主要源于按产品设立事业部后新增的推广、渠道及人员成本。蔡衍明在内部信中特别强调，要节省不合理、无效的费用，将每一分钱当作自家的钱来花，显示出管理层对投入效率的警觉。目前集团已采取梳理渠道产品、向经销商提供高利润率新品、优化激励机制等措施，试图扭转经营颓势。

创立于1983年的旺旺，2008年在港交所上市，曾凭借经典产品占据国内快消市场重要份额。如今，这场由内部信引发的危机预警，既是对过往经营模式的反思，也是企业寻求破局的信号。2026财年半年报预计将于11月发布，市场将从中观察这场改革是短期阵痛还是长期拐点。截至目前，针对相关问题的采访函尚未得到中国旺旺的回复。