2026人形机器人一级市场风向生变：资本弃本体扎堆上游零部件

2026-08-01 08:00:24来源：互联网

2026年，国内人形机器人赛道热度仍在持续，但一级市场的投资逻辑已悄然生变。华源证券统计显示，今年第一季度国内人形机器人领域累计融资额达681亿元，这一数字已超过2025年全年的735亿元——而2025年全领域共发生744起融资事件。与往年资本疯狂追捧人形机器人本体公司不同，今年的资金洪流正清晰地涌向上游零部件领域，芯片、灵巧手、传感器成为新的投资核心。

多位行业专家与投资人认为，这一转向是产业从“概念验证”进入“量产攻坚”阶段后，资本追求确定性的理性选择。中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，当前本体企业面临三重困境：技术路线尚未定型、商业化场景落地遥遥无期、前期估值透支严重；而上游零部件具备跨品类通用性，在人形机器人爆发前就已实现稳定营收，资本正从“赌未来”转向“抓当下”。长期关注机器人供应链的投资人赵恒则表示，无论最终哪家本体公司胜出，都离不开芯片、灵巧手等上游环节，这类领域的投资确定性远高于本体赛道。

在人形机器人上游产业链中，灵巧手、触觉传感器、芯片成为资本集中布局的方向。灵巧手企业灵心巧手已推出7个系列10余款产品，核心部件100%自研，月产量达千台级别；另一家企业因时机器人今年已完成两轮数亿元融资。触觉传感器方面，帕西尼感知科技2025年8月完成超10亿元B轮融资，这类产品此前多用于工业检测和医疗设备，人形机器人的发展大幅放大了其需求预期。同时，本体企业也在主动向上游布局：比亚迪战略投资帕西尼，宁德时代、智元机器人等参与蓝点触控融资，智元更是直接将灵巧手、数据采集等业务拆分为独立子公司并完成融资。

资本转向的背后，是本体公司面临的现实经营压力。即便像宇树科技这样实现盈利的企业，2025年营收中73.6%来自科研教育领域，工业部署收入仅占9%，距离规模化商业落地仍有差距。2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，2026年预计在5万至10万台之间，规模仍难以支撑本体公司实现收入突破。智元机器人联合创始人彭志辉公开表示，科研市场增长已进入平稳期，真正能替代人力的商业化场景尚未大规模打开，行业核心矛盾已从“能否造出机器人”转向“能否把成本降到可商业化水平”，而供应链成熟度正是决定成本下探的关键。

芯片被认为是上游环节中稀缺性最高的赛道。从地平线分拆的地瓜机器人，今年3月、4月先后完成两轮合计2.7亿美元融资，加上去年的1亿美元A轮，公开融资总额超3.7亿美元，其提供从芯片到操作系统的整套方案，客户覆盖扫地机器人与人形机器人企业。同时，海外量产信号加速释放，特斯拉人形机器人V3版本预计下半年发布并量产，供应链订单每六个月翻一番。部分核心零部件厂商已开始与客户签署带对赌条款的采购协议，甚至有企业在假期接到量产级模具需求，这些细节都暗示着量产节点的临近。

多位投资人已明确将核心零部件作为布局重点，乾创资本、德同资本等均已投灵巧手、芯片相关企业。参考新能源汽车产业路径，资本预判未来本体企业利润将被压缩，核心零部件将攫取产业链最大利润。专家预估，国产核心零部件追平海外水平需3至5年，投资窗口期仅剩1至3年。资本的转向正在重塑人形机器人产业结构，上游核心零部件迎来价值重估，整个赛道也向着量产攻坚的深水区稳步迈进。