2026人形机器人赛道资本轮动：上游零部件成一级市场核心投资方向

2026-07-28 09:27:13来源：互联网

2026年，国内人形机器人赛道热度仍未消退，但一级市场的投资逻辑正在发生深刻变化。据华源证券统计，今年第一季度国内人形机器人领域累计融资额达681亿元，已超过2025年全年的735亿元融资总额。与往年资本扎堆追逐人形机器人本体公司不同，今年的资金洪流正清晰地涌向上游的芯片、灵巧手、传感器等核心零部件领域。

多位行业专家与投资人表示，这一转向并非否定赛道价值，而是产业从“概念验证”进入“量产攻坚”阶段后，资本追求确定性的理性回归。中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，本体企业普遍面临技术路线未收敛、场景落地遥遥无期、前期估值透支严重的三重困境；而上游零部件具备跨品类通用性，早在人形机器人爆发前就已在工业协作臂、消费电子检测线等领域实现稳定营收，资本从“赌未来”转向“布局当下”的选择一目了然。长期关注机器人供应链的投资人赵恒提到，多数本体公司尚未实现规模化收入，而芯片、灵巧手等上游环节是所有玩家的刚需，无论最终市场赢家是谁，都离不开这些核心部件，投资确定性更高。

当前，上游零部件中灵巧手、触觉传感器、芯片是资本最集中的方向。灵巧手企业灵心巧手已推出7个系列10余款产品，月产量达千台级别；因时机器人今年完成两轮数亿元融资。触觉传感器方面，帕西尼感知科技2025年8月完成超10亿元B轮融资，人形机器人的发展大幅放大了这类传感器的需求预期。芯片领域的地瓜机器人今年3月、4月先后完成B1、B2轮融资，合计达2.7亿美元，其提供从芯片到操作系统的整套方案，客户覆盖扫地机器人与人形机器人企业。与此同时，本体企业也在主动向上游布局，比亚迪战略投资帕西尼感知科技，智元机器人更是将灵巧手、数据采集等业务拆分为独立子公司引入外部资本。

资本转向的背后，是本体公司面临的现实经营压力。即便如宇树科技这样少数实现盈利的企业，2025年其人形机器人收入中73.6%来自科研教育领域，工业部署收入仅占9%，距离规模化商业落地仍有差距。2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，2026年预计在5万至10万台之间，这样的规模难以支撑本体公司实现营收突破。智元机器人联合创始人彭志辉提到，科研市场增长已进入平稳期，而真正能替代人力的工商业场景尚未大规模打开，本体公司的盈利模式仍未跑通。

资本转向还释放出多重信号：上游零部件的需求并非仅依赖人形机器人，防爆巡检、轮式协作等多形态机器人都在拉动采购；海外特斯拉人形机器人V3版本预计下半年量产，供应链订单滚动增长；部分核心零部件厂商已开始与客户签署附带对赌条款的采购协议，这在以往的机器人领域十分罕见，显示出产业链对量产的明确预期。多位投资人表示，当前投资策略已转向聚焦核心组件、押注国产替代，参考新能源汽车产业链的发展路径，核心零部件将是未来产业链利润的核心攫取者。

业内专家判断，国产核心零部件追平海外水平大致需要3-5年，核心零部件赛道的投资窗口期仅剩2-3年，部分专家甚至认为只有12-18个月。当前，人形机器人赛道的资本变化正在重塑产业权力结构，上游核心零部件正迎来一轮价值重估，资本用实际行动给出了产业链利润分配的明确答案。