2026人形机器人资本风向生变：上游零部件取代本体成融资核心

2026-06-14 08:10:32来源：互联网

2026年人形机器人赛道热度未减，但一级市场的投资逻辑已发生颠覆性转向。华源证券统计数据显示，今年第一季度国内人形机器人领域累计融资额达681亿元，这一数字已超过2025年全年总额；而与往年资本疯狂追逐“会走路”的本体公司不同，今年的资金洪流正清晰涌向芯片、灵巧手、传感器等上游零部件环节。

多位行业专家与投资人指出，这一转向并非否定赛道价值，而是产业从“概念验证”进入“量产攻坚”阶段后，资本追求确定性的理性回归。本体企业普遍面临技术路线尚未收敛、场景落地遥遥无期、估值透支严重的三重困境；反观上游零部件，不仅具备跨品类通用性，在人形机器人爆发前就已实现稳定营收，无论最终哪家本体厂商成为市场赢家，都离不开芯片、灵巧手等核心部件，投资确定性远高于押注单一本体公司。

当前上游零部件赛道中，灵巧手、触觉传感器、芯片成为资本集中布局的方向。灵巧手领域的灵心巧手已推出7个系列10余款产品，核心部件100%自研，月产量达千台级别；另一家企业因时机器人今年已完成两轮数亿元融资。触觉传感器方面，帕西尼感知科技2025年8月完成超10亿元B轮融资，随着人形机器人产业发展，这类用于感知抓取力度的传感器需求被大幅放大。芯片则是稀缺性最高的环节，从地平线分拆而来的地瓜机器人，今年3月、4月先后完成两轮合计2.7亿美元融资，提供从芯片到操作系统的整套方案，客户覆盖扫地机器人与人形机器人企业。

值得注意的是，本体制造商及产业巨头也在主动向上游布局。比亚迪战略投资帕西尼感知科技，宁德时代、智元机器人等参与蓝点触控的C+轮融资；智元机器人更是直接将灵巧手、数据采集等业务拆分为独立子公司并完成融资，既提前锁定供应链，也印证了零部件环节拥有独立商业空间。

资本转向背后，是本体公司面临的现实经营压力。即便如宇树科技这样少数实现盈利的企业，2025年营收中73.6%来自科研教育用途，工业部署收入仅占9%，产品距离规模化商业落地仍有差距。业内人士测算，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，2026年预计在5万至10万台之间，这样的规模难以支撑本体公司实现收入突破，科研市场增长已见顶，真正替代人力的工商业场景尚未大规模打开。

海外量产信号也在加速资本的转向。特斯拉人形机器人V3版本设计基本定型，预计今年下半年开启量产，供应链订单每六个月翻一番。部分核心零部件厂商已开始与客户签署附带对赌条款的采购协议，甚至有手腕电机供应商在“五一”假期接到对应每月五六百台产能的模具需求，这些细节都表明供应链已在为量产做准备。

多位投资人明确表示，当前投资策略已转向聚焦核心组件、押注国产替代。参考新能源汽车产业链发展路径，资本预判未来本体厂商将沦为“组装厂”，核心零部件才是产业链利润的核心所在。业内判断，国产核心零部件追平海外主流良率大致需要3-5年，而投资窗口期仅剩余12-18个月，一旦量产规模确认，估值将从“主题驱动”转向“业绩驱动”，先卡位的企业将占据明显先发优势。