SpaceX敲定6月12日纳斯达克上市 1.77万亿估值开启商业航天资本新局

2026-06-10 10:03:15来源：互联网

当地时间6月3日，埃隆·马斯克旗下SpaceX向美国证券交易委员会提交更新后的招股文件，正式确定每股135美元的IPO发行价，对应公司整体估值达1.77万亿美元。本次计划发行5.556亿股，基础募资规模750亿美元，若承销商行使超额配售权额外认购8333万股，募资总额将进一步攀升至862亿美元。股票将于6月12日在纳斯达克及纳斯达克德克萨斯交易所挂牌，交易代码为“SPCX”，高盛、摩根士丹利等华尔街顶级投行组成承销团联合主承销。

从财务数据来看，SpaceX的增长曲线与亏损状况形成鲜明反差。2025年公司营收达到187亿美元，较2024年的140亿美元同比增长超30%；其中Starlink业务表现亮眼，全年收入112亿美元、同比增幅50%，运营利润突破44亿美元。但同期因AI基础设施的大规模投入，公司从2024年盈利7.91亿美元转为净亏损49.4亿美元，2026年第一季度亏损进一步扩大至约43亿美元，资本消耗节奏明显加快。按1.77万亿美元估值计算，公司市销率高达92倍，远高于多数大型科技企业。

完成上市后，马斯克将通过每股拥有10票投票权的B类股持有84.4%的表决权，牢牢掌控公司经营决策。按发行价测算，马斯克当前净资产达9880亿美元，只需股价再涨2.2%至138美元，即可成为全球首位万亿富豪。不过这一高度集中的治理结构引发多方质疑，丹麦养老基金Akademiker Pension已将SpaceX全面列入投资黑名单，认为其治理结构“灾难性”，合理估值不应超过1万亿美元；纽约州、加州两大公共退休基金也对马斯克的“免受问责机制”表达严重担忧。

独立研究机构晨星给出的公允价值估算仅为7800亿美元，不足IPO目标估值的一半。分析师指出，发射业务与Starlink业务合计估值约6110亿美元，AI业务仅约1700亿美元，且AI太空数据中心等项目的乐观推进情景概率仅7%，搁置情景概率高达43%，后者将导致超810亿美元的价值损耗。不过晨星也提到，由于初始流通股占比极低、市场对AI基础设施需求旺盛，且上市后15个交易日即可纳入纳斯达克100指数，SpaceX股价在上市初期有望保持稳定，但随着私人投资者锁定期解除，后续沽压将逐步显现。

业内分析指出，SpaceX的高估值核心并非火箭发射业务，而是Starlink带来的可预测经常性收入。该业务已实现现金流盈亏平衡，全球用户基数庞大，商业模式得到验证，资本市场更倾向于将其视为拥有深厚护城河的全球电信与互联网基础设施巨头。此次IPO本质上是为太空探索计划募集启动资金，将原本由私人资助的项目转为全球资本共同推动的人类多行星化事业。

从全球航天格局来看，SpaceX上市标志着商业航天进入全新发展阶段。其依托可回收火箭、星链卫星组网技术大幅压低发射成本，上市募资将进一步推进深空探测、星舰迭代与太空基建搭建，加速航天技术从国家工程向市场化产业转型。同时，这也推动全球商业航天竞争加剧，倒逼各国加速布局低轨卫星组网、可复用火箭等核心技术，抢占轨道、频谱等太空核心资源。面对1.77万亿的天价估值与市场各方的分歧，SpaceX的上市不仅是一场资本盛宴，更是对商业航天未来前景的一次深度考验。