小鹏集团半年报出炉：汽车业务亏损扩大 人形机器人获超9亿美元融资

2026-09-07 08:12:03来源：互联网

8月24日，小鹏集团（9868.HK）披露2026年上半年财报，数据显示公司当期实现营收327.8亿元，同比下滑3.8%；净亏损31.2亿元，较上年同期的11.4亿元扩大约173.4%。同期小鹏汽车交付量为16.6万辆，同比减少15.8%。就在业绩发布会上，小鹏同时抛出重磅消息：旗下人形机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元（约合430亿元人民币），一举刷新国内具身智能行业单轮私募融资纪录。按8月25日小鹏集团约106.73亿美元的市值计算，机器人业务估值已占母公司总市值的59%。

汽车业务的压力在财报细节中进一步显现。第二季度小鹏营收197.4亿元，同比增长8%、环比增长51.5%，综合毛利率达20.7%，连续两季度维持在20%以上，但拉动毛利率的并非汽车主业。当期汽车业务毛利率为12.1%，与一季度持平，低于上年同期的14.3%；贡献近半毛利润的是服务及其他业务，该板块收入27亿元，毛利率高达75.1%，收入主要来自为大众汽车集团提供的技术研发服务。上半年小鹏研发开支达58.2亿元，同比增长39%；销售、一般及行政费用43.8亿元，同比增长6.5%，两项费用合计超百亿元。截至上半年末，小鹏在手现金404.8亿元，较2025年底减少71.8亿元，经营活动现金净流出约117.2亿元。全年55万至60万辆的销量目标，前7月仅完成约20.4万辆，完成率不足四成，三季度交付预期也低于市场预判，多家机构下调销量预测并维持亏损预期。

在汽车主业承压的背景下，机器人业务的融资为资本市场打开了新想象空间。本轮融资由IDG资本领投，高榕创投参投，腾讯、阿里巴巴以战略投资者身份入局，投前估值50亿美元，投后估值63亿美元。小鹏集团出资2亿美元，何小鹏与副董事长顾宏地控制的主体合计出资1亿美元，融资完成后小鹏集团持股81.97%，机器人业务仍纳入合并报表。值得注意的是，融资设置了七年IPO对赌条款：若鹏行（机器人业务主体）七年内未完成合格IPO，投资者有权要求赎回。何小鹏已亲自兼任机器人业务CEO，透露IRON人形机器人计划2026年底进入规模量产，先在小鹏门店、园区落地应用，2027年面向国内外市场交付，预计明年月产能可快速提升至数千台。他判断，高阶通用人形机器人的技术难度远超智能汽车，单台全生命周期的收入和毛利贡献将大幅高于当前汽车业务。

小鹏的“汽车+机器人”双线战略，核心是技术复用逻辑，85%以上的机器人供应链与汽车重合，可共享智驾技术、车规级制造能力，但也面临资源分配的现实挑战。目前小鹏同时推进汽车冲量、机器人量产、飞行汽车交付、智驾迭代、技术输出五条战线，业内认为2025至2026年是资源争夺期，各业务线存在零和博弈；若2027年后汽车主业实现盈利、机器人开始贡献收入，才可能形成1+1>2的生态效应。市场之所以愿意为机器人业务给出高估值，本质是押注小鹏AI能力的外溢效应、估值锚的切换，以及其作为全球少数同时具备汽车量产能力和机器人全栈自研实力的稀缺性，但最终仍需靠商业化落地兑现。

今年4月，小鹏汽车正式更名为小鹏集团，何小鹏称这是十二年发展后的全新起点。业内普遍认为，小鹏当下的战略核心仍在汽车主业，能否在2026年实现经营性盈利，是所有战略推进的压舱石——机器人是面向未来的期权，而汽车才是支撑当下的本钱。